[아세아시멘트] 아세아시멘트는 가장 저평가주 입니다

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아세아시멘트 183190

 

업황 상승과 유연탄 장기계약분 투입에 따른 원가절감으로 이익 급증세

 

금년 3분기 매출액은 2,235억원으로 전년동기대비 21.1% 증가했다. 업황 호조와 시멘트 판매단가 인상이 매출 증가로 이어졌다. 3분기 영업이익은 457

억원으로 전년동기대비 83.4% 급증했다. 영업이익 급증에는 매출 증가 외에도 두가지 요인이 크게 작용했다. 먼저 저가 유연탄 투입에 따른 원가절감 효과다. 아세아시멘트는 전년도에 낮은 가격으로 장기계약한 유연탄 물량을 보유하고 있다.

이들 물량이 이번 3분기에도 시멘트 연료로 많이 투입된 것이다. 그리고 자회사 중 창투업을 영위하는 우신벤처투자(지분율 83.3%)의이익이 급증한 것도 한 요인이다. 우신벤처투자의 3분기 영업이익은 146억원 으로 전년동기(7억원)대비 20배나 증가했다

 

2022년에는 감익이 예상되나 역기저효과 고려하면 상당히 양호한 수준

 

2021년 실적은 어닝서프라이즈 수준이다. 업황 호조와 단가 인상 그리고 원가절감 효과(장기계약 유연탄과 순환자원 투입 효과)가 어우러진 결과이다.

내년에는 이중에서 유연탄과 관련된 원가 부분이 크게 달라진다.

금년에 유연탄 장기계약 효과를 톡톡히 봤지만 내년에는 반대로 이에 따른 역기저효과가 나타난다. 하지만 유연탄 가격 급등을 상쇄시킬 수 있는 요인들(추가 단가 인상, 순환자원 투입 확대 등)이 존재하기 때문에 실망스럽지는 않을 것이다. 역기저효과로 감익이 예상되지만 예년에 비하면 상당히 높은 수준이 될 것이다. 2022년 영업이익은 올해보다 15.4% 줄어든 975억원으로 예상한다

 

가장 저평가된 시멘트 업체, 매수 의견 및 목표주가 130,000원 유지

 

아세아시멘트는 현 시점에서 가장 저평가된 시멘트업체이다. Valuation 지표 자체도 그렇지만 시멘트 Capa 차이가 크지 않은 한일시멘트(시가총액 아세 아시멘트의 3배 상회)와 비교하면 저평가 정도가 더 두드러져 보인다

 

BNK 이선일

 

 

 

 

 

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