[롯데쇼핑] 구조조정, 홈쇼핑 하이마트가 효자여~

[ ★ 여의도 증권가 직딩녀가 매일 알려주는 오늘의 핫이슈 종목 이야기 ★ ]

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3분기 영업이익 1,030억원(YoY 18%) 전망, 마트/수퍼 양호

3분기 연결 매출과 영업이익은 각각 전년 동기대비 6.2% 감소, 18% 증가한 4조 1,330억원과 1,030억원 수준이 가능할 전망이다. 백화점 사업 부담은 클 듯 하다.

3분기 관리기준 기존점 성장률은 YoY -10%로 추정하는데, 저마진 상품 카테고리 명품과 생활용품 매출 비중을 감안하면, 회계기준 기존점 성장률은 더 떨어질 수 있다.

해외백화점도 매출은 좋지 않지만, 중국은 충당금 환입, 베트남은 판관비 절감으로 흑자가 가능할 전망이다. 마트와 수퍼 사업은 양호한 상황이다.

롯데마트는 농축산물 매출이 YoY 10% 이상 증가하면서, 3분기 기존점 성장률은 2%(7월 -5%, 8월 -1%, 9월 11%)로 YoY (+)전환이 예상된다. 2분기까지 자산손상차손이 컸기 때문에 감가상각비가 크게 줄고 있다.

국내 마트 영업이익은 200억원(YoY +180)까지 회복될 것으로 보인다. 수퍼도 기존점 성장률이 YoY -1%까지 회복, 구조조정을 가장 적극적 으로 진행한 만큼, 고정비 부담 축소로 흑자 전환이 가능할 전망이다.

 

홈쇼핑과 하이마트 효자

홈쇼핑과 하이마트는 3분기 실적에 가장 효자 노릇을 할 것으로 보인다. 홈쇼핑 취급고 성장률은 YoY 10%, 영업이익은 300억원을 넘을 것으로 예상한다.

여행상품 축소, 직매입 증가 등으로 GPM이 개선되고, S급 채널 증가로 송출수수료는 100억원 정도 증가하지만, 취급고가 더 크게 증가하면서 비용 증가를 상쇄할 것으로 예상한다.

하이마트 역시 견조한 외형성장과 판관비 감소로 영업이익이 560억원에 이를 전망 이다. 컬쳐웍스와 이커머스는 부담이다. 컬쳐웍스는 8월 개봉이 지연되면서 객수가 다시 감소하고 있다. 3분기 객수가 YoY -70%까지 줄어들면서 영업손실 규모는 350억원에 이를 전망이다.

이커머스(롯데닷컴) 역시 매출 부진으로 고정비 부담이 크다.

 

목표주가 8.6→10만원, 투자의견 '중립'→'매수' 상향

롯데쇼핑은 전사적으로 강도 높은 구조조정을 단행하고 있다. 제3자 재임대/스마트 스토어 전환/폐점 등 3가지 방향으로 진행 중이다.

3년간 200개(백화점/롭스/마트/수퍼) 점포를 스크랩할 계획인데, 올해가 총 100개 이상으로 가장 큰규모다. 대형마트는 하반기 10개 이상, 3년간 40~50개를 목표하고 있다. 롭스 40개, 백화점 사업도 향후 아웃렛 10개를 추가 폐점 할 계획이다.

다만, 비용은 충분히 선반영 해놨고, 구조조정 점포들은 임차점포로 재임대 방식이 많아 비용 부담은 제한적이다. 4분기 역시 전년도 낮은 베이스와 업황 회복, 구조조정 효과로 증익을 이어갈 전망이다.

롯데쇼 핑은 유통업체 가운데 PBR이 0.22배(2020년 기준)로 가장 낮다. 추세적인 주가 상승을 논하기 이른 감이 있지만, 실적 개선 지속 기대감, 저가 메리트가 부각되면서 단기 주가 모멘텀을 형성할 수 있다. 목표주가 10만원은 2020년 기준 PBR 0.28배, 트레이딩 관점으로 매력적인 구간이다. 비중확 대가 유효하다.

 

출처 : 하나 박종대

 

 

 

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