[동원산업] 참치 없어서 못팔아요~ 동원참치~

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동원산업 006040

 

 

동원산업 (006040) 없어서 못 파는 참치

 

 투자의견 매수 유지, 목표주가 310,000원으로 상향 조정(+11%)

 

- 종전 Target Multiple은 동원산업의 2016~2019년 평균 PER을 20% 할인하여적용해왔으나 2021년 음식료 평균 PER에 20%를 할인한 9배로 변경 적용

 

기대치를 상회할 4분기

 

- 2020년 4분기 동원산업의 연결 기준 매출액은 6,693억원(+5% yoy, -9%qoq), 영업이익은 639억원(+221% yoy, -32% qoq)으로 매출액은 종전 추정치 하회, 영업이익은 상회 전망. 

1) [수산] 2019년 4분기 사상 최대 어획량, 최저 어가 기록으로 4분기 어획량은 전년 동기 대비 14% 감소하였으나 2018년 수준의 양호한 성과로 판단되며, 평균 어가는 1,309달러로 전년 동기 대비 38% 상승하였음. 이에 수산 영업이익은 흑자전환하여 종전 추정치 부합전망. 

2) [Starkist] 내식 수요 증가에 따른 참치캔 판매 호조로 현지 통화 기준매출액은 전년 동기 대비 7% 증가, 원화 기준 매출액은 4% 증가 추정. 급증한 수요에 프로모션 비용은 감소하고, 할인율은 축소되어 영업이익은 14% 증가하여 4분기 실적 호조 역시 Starkist가 주도할 전망

 

높은 수요, 불안정한 공급

 

- 2021년 Starkist 매출액은 2% 감소 전망. 대신증권 원달러 환율 전망을 반영한 영향이며 현지 통화 기준으로는 4% 증가 전망. 코로나19 확산에 따른 재택 근무 확대, 음식점 폐쇄로 미국 참치캔 수요는 견조한 추세 지속 예상

 

- 전세계 참치 가공 허브로 불리는 태국 사뭇사콘 지역에서 코로나19 확진 사례가 대거 발견되면서 글로벌 1위 참치 가공 기업인 Thai Union 역시 2만 7천명에 달하는 전직원 전수 검사를 진행 중이며 공장 내 작업장간 이동 제한과 확진자 접촉 직원들에 대한 격리 조치 시행.

1월 4일 발표된 코로나19 고위험 지역에 사뭇사콘이 포함되는 등 상황 악화 시 태국 정부가 도시 봉쇄도고려 중인 것으로 파악. 미국 참치캔 수입의 60% 이상을 차지하는 태국에서의 생산 차질 발생 시 경쟁 업체들의 반사수혜 기대

 

 

대신 한유정

 

 

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