[해성디에스] 매출액 상향! 수익성 개선 기대!

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해성디에스 195870

 

1Q21 Preview: 아쉬운 원자재 가격 상승

 

해성디에스의 21년 1분기 매출액을 1,359억원(YoY +27%, QoQ +20%), 영업이익을 93억원(YoY -10%, QoQ +53%)으로 전망한다. 이는 컨센서스를 각각 9% 상회, 3% 하회하는 것이다.

기존 추정치대비 매출액을 상향하는 근거는 제품 믹스 개선이다. 차량용 반도체 및 리드프레임의 공급 부족으로 인해 상대적으로 고가의 제품을 생산할 수 있는 환경이 제공된 것으로 파악된다.

현재 생산능력을 증설중인데, 1분기에는 증설분이 반영되지 않았음에도 불구하고 매출액이 1,300억원을 상회하는 것은 고무적이라는 판단이다.

 

2021년 매출액 13% 상향 조정

 

해성디에스의 2021년 연간 매출액을 5,645억원, 영업이익을 509억원으로 전망한다.

이는 각각 전년대비 23%, 17% 증가 하는 수치다. 기존 추정치대비 매출액 상향폭이 큰 이유는 앞서 언급한 제품 믹스 개선으로 인해 증가한 매출액 규모가 예상보다 높았기 때문이다.

그럼에도 영업이익 전망치는 기존과 동일한 수준인데, 이는 상반기 구리 가격 상승에 따른 불확실성을 반영했기 때문이다. 하반기에 구리 가격의 상승및 하락 여부에 따라 하반기 수익성이 하향 또는 상향 조정될 가능성은 상존한다.

 

외형 성장이 귀한 시기에 내재 가치 상승으로 레벨업

 

해성디에스에 대한 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 42,000원을 유지한다. 차량용 반도체 공급 부족으로 인해 자동차 생산량이 기존대비 감소할 가능성이 높은 가운데, 리드프레임 자체도 공급이 타이트한 상황이다.

물량이 제한되어 있는 상황에서 가격 상승(제품 믹스 개선)을 통해 창출 가능한 매출액 규모가 레벨업된 부분이 고무적이다. 외형 성장에 대한 희소성이 높은 시기에 기존 매출액을 13% 상향할 수 있는 부분에 주목할 필요가 있다.

영업이익은 유지되는 것이 다소 아쉬운 부분이지만, 구리 가격이라는 외부 변수에 의한 영향 이다. 대외 변수보다는 내재 가치의 상승에 주목을 해야 한다는 판단이다.

 

하나 김록호

 

 

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