[ 호텔신라 ] 면세 지원책으로, 면세업 회복 기대감 쑥쑥

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호텔신라 008770

 

면세 지원책이 가시화 될 하반기

면세점 매출은 COVID 19 영향이 본격적으로 반영된 2분기 저점으로 하반기 턴어라드할 것으로 예상.

지원책 가운데 가시성이 빠른 장기재고 국내반출로 인한 면세점 매출 회복과 마진 확보에 실질적인 기여가 예상되는 제 3자 국외반송, 공항임차료 감면 지원은 3분기에 가시화 될 것.

중국 소매판매증가율은 3월 저점으로 반등세를 지속하고 있으며, S&P Global Luxury Index 역시 3월 저점 대비 20% 오른 상황. 2분기 중국 6·18 쇼핑시즌, 3~4분기 광군제(11월)등 연말 소비시즌 도래와 소매판매율의 회복세 감안 시, 이연 수요와 함께 하반기 매출 턴어라운드 기대

 

2분기 및 2020년 실적 전망

2분기 실적은 매출액 7,625억원(-43.7% YoY), 영업손실 -310억원(적자전환 YoY)으로 1분기 대비 매출액과 영업손실 적자폭 확대 예상.

COVID 19 영향이 본격적으로 반영된 3월 중순 이후부터 전체 면세점 이용객수 급감이 90% 이상 지속되고 있기 때문. 

2020년 동사 연간 실적은 매출액 4조 1,830억원(-26.8% YoY), 영업손실 -491억원 (적자전환 YoY)으로 추정.

연결기준 전체 영업이익은 2분기 저점으로 하반기 턴어라운드 시현할 것으로 예상.

COVID 19가 장기화됨에도 불구하고, 실적 회복을 예상하는 이유는

1)제 3자 국외반송을 통한 따이공 매출 증가,

2)본격적인 3분기 소비 시즌 기대 감,

3)비용 가운데 가장 큰 부담인 공항임차료 감면 등이 영업 손실폭을 축소에 기여할 것으로 보기 때문

 

투자의견 BUY, 목표주가 105,000원 제시하며 커버리지 개시

동사에 대해 투자의견 매수, 목표주가 105,000원을 제시하며 커버리지를 개시.

목표주 가는 정상화가 기대되는 시점인 2021년 EPS에 Target PER 19.3배를 적용하여 산출. 

투자의견 매수 근거는

1)국내 면세점 매출 가운데 따이공 비중이 70%비중을 차지하는 점,

2)제 3자 국외 반송을 중심으로 한 실적 회복 기대,

3)하반기 COVID 19 확산 기조 완화 및 본격적인 소비 시즌 도래로 여타 업종 대비 실적 턴어라운드가 비교적 빠르게 나타날 데 기인

출처 : 이베스트 안진아

 

 

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