[ 삼양식품 ] 역대급 실적! 불닭볶음면이 화르륵~ 고성장세 지속 전망

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삼양식품은 중국 618 쇼핑 축제 영향에 따른 불닭볶음면 수요 호조로 인해,

2분기에 역대 최고 실적을 달성할 것으로 기대된다. 라면 매출 내 수출 비중은 올해 60%를 넘어서면서,

 

전사 이익 성장이 지속될 것으로 기대되는 가운데, 올해 예상 PER도 10배 수준으로 Peer 대비 저평가 매력도도 높은 편이다.

 

중국 수요 호조로 매출 고성장세 지속 전망

삼양식품의 2분기 연결기준 매출액은 +20% 이상 성장 가능할 것으로 판단된다.

라면 내수 매출은 식료품 사재기 완화와 외부 활동 재개 영향으로 1분기 대비 수요가 감소할 것으로 추산되나(YoY 성장률: 1Q +16%, 4월 +10% 이상, 5월 플랫), 중국 618 쇼핑 축제 영향으로 불닭볶음면 수출이 크게 증가하면서, 동사의 4~5월 수출액이 전년동기 대비 +50% 내외 증가하는 추세이기 때문이다.

이로 인해, 6월 수출액을 보수적으로 가정하더라도 2분기에 역대 최고 분기 수출 실적을 달성할 수 있을 것으로 판단된다.

 

내수 수익성 하락은 Mix 개선으로 상쇄 가능할 듯

 

내수 라면은 식료품 사재기 완화와 외부 활동 재개 영향으로 수요가 감소하면서 1분기 대비 수익성이 하락할 것으로 판단된다.

작년 2분기 대비는 매출과 수익성이 개선될 수 있으나, 올해 1분기 대비는 매출과 수익성이 모두 하락할 가능성이 높다.

다만, 수익성이 높은 수출의 매출 비중이 증가하고(1Q20 53%, 2Q20E 64%), 원/달러 환율이 상승하면서, 2분기 전사 영업이익률은 1분기 대비 개선될 가능성이 높다.

이로 인해, 동사는 올해 2분기에 역대 최고 분기 영업이익 실적을 달성할 것으로 기대된다(2Q20E 영업이익 294억원, +41% YoY).

 

투자의견 BUY 유지, 목표주가 170,000원으로 상향

삼양식품에 대해 투자의견 BUY를 유지하고, 목표주가를 170,000원으로 상향 한다(실적 추정치 상향).

동사는 불닭볶음면 수출 확대를 중심으로 전사 매출이 꾸준히 고성장하고 있다.

특히, 라면 매출 내 수출 비중은 올해부터 60% 이상 으로 확대되면서, 전사 이익 성장이 지속될 것으로 판단되며, 올해 예상 PER 도 10배 수준으로 Peer 대비 저평가 매력도도 높은 편이다.

 

출처 : 키움 박상준

 

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