[호텔신라] 코로나시대 잘나가는 호텔신라

[ ★ 여의도 증권가 직딩녀가 매일 알려주는 오늘의 핫이슈 종목 이야기 ★ ]

호텔신라 008770

 

2분기 영업이익 464억원 양호한 실적

 

2분기 연결 영업이익은 464억원(YoY +1,098억원, 흑전, OPM 4.9%)으로 기대치에 부합하는 양호한 실적을 기록했다. 국내 시내점 매출이 YoY 96% 성장하면서 실적 개선을 견인했다. 시내점 영업이익률 4.9%에 근접한 수준으로 추정한다.

국산 화장품 중심 볼륨 확대를 위한 경쟁사들의 마케팅 확대로 알선수수료가 상승(시내점 매출 대비 30%, QoQ 4.8%p)했지만, 제반 고정비 절감 노력으로 영업이익률을 지킬 수 있었다. 호텔 투숙률 상승으로 호텔/레저 부문 영업손실이 전분기 대비 100억원 이상 줄었다.

 

3분기 영업이익 550억원 추정

 

3분기 연결 영업이익은 550억원(YoY +750)으로 추정한다. 시내면세점 매출 YoY 30% 증가하고, 호텔 성수기 효과도 기대 된다. 한편, 중국 하이요우면세점과 전략적 제휴는 하이난성 면세점 시장 성장을 흡수할 수 있다는 측면에서 긍정적이다. JV설립 방식이 중요한데, 호텔신라는 2대 주주로 상품 소싱을 담당하고 운영권을 가져갈 가능성이 크다.

글로벌 화장품 브랜드 소싱 능력에 있어서 호텔신라는 압도적이며, 그동안 태국/ 캄보디아/일본/마카오 등지에서 시내면세점 합작 법인을 세우고 운영해본 전력이 있기 때문에 하이난 면세점 사업화에 무리는 없을 것으로 보인다.

 

목표주가 12만원, 투자의견 '매수' 유지

 

호텔신라에 대한 투자전략은 '위드코로나' 시대 가능성 전망에 따라 달라질 수 있다. 한국도 영국이나 싱가폴처럼 확진자 감소보다 중증환자와 치명률을 낮추는 방향으로 선회 가능성이 제기되고 있다.

정부는 지난 주 9~10월 '위드 코로나'를 검토할 계획이라고 발표했다. 만일 위드 코로나 시대를 성공적으로 이어갈 수 있다면, 글로벌 여행 재개는 애초 전망대로 2022년하반기로 기대할 수 있다. 이와 같은 전망에 동의한다면 호텔 신라의 지금 주가 하락을 저점 매수 기회로 활용할 수 있다. 현재 주가는 12MF PER 20배다.

 

하나 박종대

 

 

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