[효성티앤씨] 올해 1분기 영업이익은 1,904억원으로 시장 기대치를 크게 상회할 전망

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효성티앤씨 298020

 

효성티앤씨의 올해 1분기 영업이익은 1,904억원으로 시장 기대치를 크게 상회할 전망입니다. 이는 작년 연간 영업이익의 70%를 상회하는 수치입니다. 또한 올해 2분기도 BDO 가격 하락으로 증익 추세가 이어질 전망입니다. 한편 2018년 360%를상회하던 동사의 순차입금비율은 올해 77.5%로 감소할 것으로 예상됩니다. 이제는 동사 재무구조 관련 편견을 깨길 권합니다.

 

올해 1분기 영업이익, 어닝 서프라이즈 전망

 

효성티앤씨의 올해 1분기 영업이익은 1,904억원으로 작년 동기 대비 142.5% 증가하며, 시장 기대치(1,514억원)를 크게 상회할 전망이다. 이는 작년 연간 영업이익의 70%를 상회하는 수치이다. 전 사업부문의 이익 급증에 기인한다.

 

1) 섬유부문 영업이익은 1,766억원으로 작년 동기 대비 162.0% 증가할 전망이다. BDO/MDI/PTMEG 등 주요 원재료 가격 상승에도 불구하고, 수요 증가및 공급 제한으로 주력 제품인 스판덱스의 판가/물량이 동시에 개선되고 있고,

신증설하였던 중국/인도 스판덱스 플랜트들의 가동 정상화 효과가 발생하고 있으며, 중국 춘절 이후 다운스트림 가동률이 상승하며 재고 또한 낮은 수준을 유지하고 있기 때문이다.

한편 현재 중국의 스판덱스 가동률은 95%로역사적으로 가장 높은 수치를 기록하고 있다.

 

2) 무역/기타부문 영업이익은 138억원으로 작년 동기 대비 24.6% 증가할 전망이다. 전방 자동차/타이어 업황 호조로 베트남 타이어코드의 실적 턴어라운드가 예상되고, 반도체/LCD 업황 개선으로 중국 NF3도 없어서 못 파는 상황으로 추정되기 때문이다.

 

한편 올해 2분기 영업이익은 2,095억원으로 분기 증익 추세가 이어질 전망이다. 일부 생산 차질이 발생하던 BDO 플랜트들의 재가동이 예상되고, 난방용 석탄 수요 감소로 BDO(주 원재료) 가격이 하락할 것으로 전망되기 때문이다.

 

올해 세계 스판덱스 수급, 견고할 전망

 

올해 동사와 중국의 계획된 스판덱스 증설 프로젝트가 하반기부터 가동될 전망이나, 실질적인 온스펙 가동은 내년 상반기에나 이루어질 것으로 예상된다. 또한 동사는 원재료 통합 효과 및 재고관리 역량을 바탕으로 올해 하반기에도 견고한 실적을 유지할 전망이다.

 

재무구조 관련 편견을 깨자

 

동사 재무구조가 급격히 안정화되고 있다. 동사의 스판덱스 및 취저우 NF3 추가 투자 검토에도 불구하고, 2018년 360%를 상회하였던 순차입금비율이 올해는 77.5%로 100% 미만으로 감소할 전망이다. 실적 개선을 고려하여 목표주가를 기존 60만원에서 90만원으로 상향 조정한다.

 

키움 이동욱

 

 

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