[네패스아크] 상장예정주 : 비메모리 후공정 시장 성장 수혜

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네패스아크

 

국내 비메모리 후공정 Test 시장 구조적 성장기 진입. 그룹사의 Turn-key 솔루션 제공과 높은 Package 기술 바탕으로 Test 물량 확대 전망. 테스트 다각화, 글로벌 대형 고객사 확보 등을 통한 매출 다변화 기대

 

 

▶ 국내 비메모리 후공정 Test 시장은 구조적 성장기 진입

 

네패스아크는 비메모리 후공정 Test 전문기업. 삼성전자 비메모리 투자 확대와 정부 정책 지원으로 국내 비메모리 후공정 Test 시장은 구조적 성장기 진입. 비메모리 후공정 Test 단가는 [장비 시간당 단가 X Wafer 장당 Test Time]로 산정하는데, 최근 국내 파운드리 호조로 테스트 물량이 늘어나는 동시에 AI, 5G 등 반도체 고집적화로 테스트 시간 증가

▶ 그룹사 Turn-key 솔루션 + Advanced Package 기술 => Test 물량 확대

 

'19년 기준 동사의 국내 비메모리 후공정 Test 시장 점유율은 18.6%로 2위. 동사는 Package 기업인 네패스(모회사), 네패스라웨(계열사)를 통해 후공정 Turn-key 솔루션(Package & Test)을 제공해 안정적인 Test 물량 확보 가능. 또한 국내 유일 Fan-out(WLP, PLP) Package 기술을 보유한 그룹사 기술력 바탕으로 향후 국내 비메모리 Test 물량 수주 확대 전망

 

'19년 1,098억원의 대규모 Capex에 이어 올해도 1,300억원 규모의 투자 예정. 이에 Test 장비는 지난해 170대에서 연말까지 240대로 확대. 올해 매출액 705억원(+28.8% y-y), 영업이익 115억원(-37.1% y-y, 영업이익률 16.2%) 전망. '21년은 증설 효과와 미국 대형 팹리스 Fan-out PLP 테스트 물량 확보로 매출액 1,348억원(+91.3% y-y), 영업이익 384억원(+235.3% y-y, 영업이익률 28.5%)의 강한 외형 성장과 수익성 개선 예상

 

2021년 예상 PER은 공모가 23,400~26,500원 기준 10.4~11.8배 수준. 향후 기존 PMIC위주에서 SoC, DDIC 등으로 테스트 다각화 및 글로벌 대형 고객사 확보 등 매출 다변화를 통한 성장 모멘텀 기대

 

NH 강경근

 

 

 

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