[오리온] 지금 사세요! 중국 생수 사업 본격화

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오리온 271560

 

내년에도 견조한 매출 성장 전망

 

2021년 연결 매출액 및 영업이익은 각각 2조 4,360억원(YoY 8.4%), 4,415억원(YoY 12.4%)으로 추정한다. 올해 높은 베이 스에도 불구하고,

① 내년 1분기 및 4분기 춘절 효과, ② 중국 에서의 점유율 상승 및 ‘타오케노이’ 라인업 확대, ③ 베트남에 서의 쌀과자/제빵 시장 안착 기인해 견조한 매출 성장을 시현할 것으로 전망한다. 제품 믹스 개선 및 판관비(물류, 인건 등) 기인해 YoY 이익 개선도 가능할 것으로 전망한다.

핵심 사업 부인 중국 법인의 내년 매출 성장률은 YoY 8.6%(로컬 통화 기준)로 예상한다. 생수시장 조기 안착시 매출 성장 추정치는 상향 조정 여지가 있다. 중국 음식료 Peer의 내년 평균 매출 성장률이 6.5%로 예상되는 만큼 오리온의 실적 모멘텀이 부각될 것으로 전망한다.

 

2021년 중국 생수 사업 본격화

 

오리온은 내년 중국 생수시장에 진출할 계획이다. 중국 생수시 장은 34조원으로 추정되며 향후 5년 간 11% 증가할 것으로 전망된다. 오리온은 병당 4~5위안의 준프리미엄 미네럴 시장을 타깃으로 한다. 현재 편의점 및 대형마트, 자동판매기 등에 입점을 시작한 것으로 파악된다. ‘제주 용암수’라는 제품 차별성 및 오리온의 중국 사업 노하우 감안시 시장 안착 가능성을 긍정적로 판단한다. 국내에서 농심 ‘백산수’ 매출 추이 감안시, 보수적으로도 350억원 매출 기여가 가능할 것으로 추정한다. 첫 해는 적자가 불가피 하겠지만 매출 1천억 시현 이후 유의미한 이익 레버리지가 기대된다.

 

최근 주가 조정으로 밸류에이션도 매력적

 

현 주가는 최근 조정으로 2021년 예상 PER 16배에 거래 중이다. 반면 오리온 중국 Peer는 12개월 Fwd PER 22배에 중이다. 내년 중국 Peer 대비 견조한 실적 개선이 전망되는 만큼현 주가는 바닥으로 판단한다.

 

하나 심은주

 

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