[더블유게임즈] 역대급 실적! 나스닥상장 확정!

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2Q20 일평균 결제액 1Q20 평균 대비 +20% 이상 예상

더블유카지노, 더블다운카지노 등 주요 게임 매출 순위는 4월 대비 5월 소폭 상승했다(더블유 4월 63위 -> 5월 56위, 더블다운 4월 22위 -> 5월 20위). 이미 1분기 실적발표에서 4월 일평균 결제액이 1Q20 대비 30% 증가한 수준임을 밝힌바 있다. 이후 5월 결제액도 4월과 크게 다르지 않은 수준으로 파악된다. 미국 경제 정상화가 이어지나 소셜카지노의 높은 리텐션을 감안하면 2분기 매출액은 전기대비 21.5% 성장이 기대된다. 마케팅 집행도 1분기보다 소폭 증가한 수준에 그쳐 영업이익은 49.2% QoQ 증가한 573억원으로 전망된다.

실적 개선 이어지는 가운데 자회사 나스닥 상장 확정

7/1 자회사 DDI의 나스닥 상장이 예정되어 있다. 공모가격은 확정되지 않은 상황이나 상장된 경쟁 회사 SciPlay의 밸류에이션을 감안하면 높은 가치에 상장이 가능하다. SciPlay의 2020년 기준 EV/EBITDA는 11.6배로 동일 밸류에이션 적용 시 DDI의 가치는 1.7조원이다. 경쟁사 대비 높은 EBITDA 마진율 (1Q20 기준 SciPlay 29.5% vs. DDI 33.0%)과 매출액 성장률(1Q20 기준 SciPlay -0.1% vs. DDI 18.1%)를 감안하면 더 높은 가치로 평가받을 가능성도 존재한다. IPO 이후 더블유게임즈의 DDI 지분율은 57.3%로 지분가치로 현재 시가총액의 80% 가까이 설명 가능하다.

목표주가 88,000원으로 15.8% 상향

목표주가를 88,000원으로 기존 대비 15.8% 상향한다. 나스닥 상장 확정과 기업가치 산정의 기준이 되는 Peer 회사의 가치 상승을 반영했다. 2분기 급격한 실적 개선이 기대되는 가운데 자회사 상장 모멘텀도 보유했다. 상대적으로 성장이 제한됐던 본사 게임들도 코로나19 이후 결제액 증가가 나타나고 있어 자회사 상장 이후 본사 가치 재평가도 기대된다.

 

출처 : 신한 이문종