[덴티움] 사상 최대 중국 매출 전망! 저평가 상태

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덴티움 145720

 

견조한 내수와 중국 중심 수출 성장세로 실적 컨센서스 부합 예상. 2021년 중국, 동남아 등 임플란트 이머징 시장 중심 실적 고성장 기대. 현 주가 국내 주요 임플란트 업체 대비 상대적으로 저평가 상태로 매수 추천

 

 

▶ 국내 주요 임플란트 업체 대비 상대적으로 저평가

 

투자의견 Buy 유지하며, 목표주가 65,000원(기존 53,000원)으로 상향. 2021년 예상 지배주주 순이익 368억원에 Target PER(오스템임플란트, 디오 2021년 예상 PER 평균) 19.7배 적용한 기업가치 7,244억원으로 산출. Target PER 상승(15.0배→19.7배)에 따른 기업가치 상향. 현 주가 수준 국내 주요 임플란트 업체 대비 상대적으로 저평가 상태라 판단

 

2021년 매출액 2,917억원(+31.8% y-y), 영업이익 550억원(+59.2% y-y, 영업이익률 18.9%) 추정. 중국, 베트남 신공장 가동 본격화로 원가율 개선 기대. 올해 중국, 동남아 등 임플란트 이머징 시장 중심 실적 고성장 기대

 

▶ 이연수요 효과로 견조한 내수와 수출 성장세

 

4분기 연결 매출액 669억원(+0.5% y-y, +7.8% q-q), 영업이익 123억원(+60.5% y-y, 영업이익률 18.4%) 추정. 오프라인 교육 제한되며 비용 절감 효과 발생. 다만, 일회성 성과급 반영으로 영업이익률 1.6%p q-q 감소 예상. 성과급 제외 시 영업이익률 20%대로 양호한 수준. 조세심판 청구 승소로 세금 85억원 환입되어 당기순이익 140억원(흑전 y-y) 전망

 

내수 매출액 158억원(-12.5% y-y, +7.3% q-q) 추정. 코로나19 초기 사회적 거리두기와 내원 감소가 임플란트 시술 감소로 이어지며 부진했으나, 코로나19가 장기화되며 그동안 미뤄왔던 임플란트 시술 이연수요 효과 발생

 

수출 매출액 511억원(+5.3% y-y, +7.9% q-q) 추정. 중국 매출액 372억원(+31.4% y-y)으로 사상 최대 중국 매출 시현 전망. 러시아 및 기타 지역 매출액 각각 41억원(+31.9% q-q), 97억원(+1.6% q-q)으로 회복세 이어갈 것으로 예상. 다만, 인도 및 두바이 지역 4분기에도 수출 공백 지속

 

NH 나관준

 

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