[디오] 디지털임플란트 솔루션의 강자, 디오나비솔루션 판매 선도

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* 고수익성의 디지털임플란트 솔루션 바탕으로 선진국 시장 선제 진입, 치과환자 수 및 병원 내 이연투자 회복되며 2021년 미국시장 매출 연간 48%의 고성장 전망

* 투자의견 Buy, 목표주가 51,000원 제시

 WHAT’S THE STORY

최소침습 디지털 임플란트의 강자: 디오는 디지털 임플란트 수술을 위한 임플란트, 장비, 소프트웨어 일체를 디오나비(DIOnavi) 솔루션으로 판매하는 기업;

디지털임플란트는 3D 영상데이터를 바탕으로 최소절개가 가능함에 따라 환자에게는 통증 및 회복기간의 최소화로 인한 편익을, 병원에게는 시술시간과 내원 회수 감소로 전체 시술건수 및 매출을 늘릴 수 있는 편익을 동시에 충족 가능. 

 

선진국 시장에서 교두보 확보: 해외에서의 인지도와 도입건수 확대로 동사 매출액 70% 이상은 수출을 통해 발생 중이며 특히 시장규모와 수익성 높은 선진국 시장에 선제적 진출.

2018년 말부터 미국 대형병원체인(DSO) 진입 개시, 5,000만달러 규모 독점공급계약 체결하는 등 인지도 넓히고 있음. 지난해 이연되었던 병원내 투자 재집행으로 계약병원 확대 기대.

유럽 시장에서도 포르투갈법인을 시작으로 직접판매화 진행 중. 신흥국 시장 역시 숙련된 임플란트 시술의가 상대적으로 부족하여 디지털임플란트에 대한 수요 높은 상황이며, 2020년 코로나19로 인한 치과환자 감소와 병원 신규투자 이연에도 미국, 중국 매출 연간 성장 기록한 점은 높은 고객 충성도를 반영.

 

투자의견 Buy, 목표주가 51,000원 제시: 디오의 2021년 매출액 1,573억원(+31.0% y-y) 및 영업이익 492억원(+63.6% y-y) 전망하며

1) 국내 치과환자 수 회복 및 무치악 임플란트 솔루션 도입병원 증가 (‘21E 국내매출 +18% y-y),

2) 미국시장 이연된 병원투자 개시와 주요 병원에의 계약 및 공급 확대 (‘21E 미국매출 +48% y-y), 3) 중국에서의 시장 성장률 상회하는 실적 예상 (‘21E 중국매출 +32% y-y). 목표주가는 2021E 지배순이익에 글로벌 덴탈업체 평균 PER 24.9배 적용하여 산출. 올해 과거 평균 상회하는 매출 및 이익 성장 예상되며 최대 규모 임플란트 시장인 미국에서의 침투 확대가 본격화되는 해로서 주가 역시 리레이팅될 것으로 예상.

 

삼성 정준영

 

 

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