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웹젠 069080
* 4분기 매출과 영업이익은 기존 게임의 매출 감소로 QoQ 각각 8.5%, 8.7% 감소가 예상되나, 중국 영요대천사의 흥행으로 출시를 앞둔 전민기적2 흥행 기대감 상승
* 전민기적2 출시 이후에도 R2M, 아크엔젤의 글로벌 출시와 신규 MU 라이선스 게임 출시, 영요대천사의 국내 퍼블리싱 등으로 웹젠의 이익은 지속 성장이 가능할 전망
WHAT’S THE STORY
4분기 아쉬운 국내 매출 감소: 4분기 매출은 QoQ 8.5% 감소한 979억원으로 컨센서스를 9.8% 하회할 전망. 이는 8월 출시된 R2M 매출은 4분기 온기 반영되며 QoQ 증가하였으나, 뮤 아크엔젤 매출과 기타 MU 라이선스 게임 매출이 감소했기 때문. 매출 감소로 영업이익도 397억원으로 QoQ 8.7% 감소하여 컨센서스를 14.3% 하회할 것으로 예상됨.
중국 영요대천사 흥행: 1월 6일 중국에서 출시된 영요대천사는 중국 iOS 매출 순위 10위에 안착. 당사가 기존에 추정한 영요대천사의 초기 일매출을 4억원 수준으로, 현재 영요대천사의 일매출은 당사의 추정치를 넘어서는 것으로 판단됨. 영요대천사가 중국에서 흥행에 성공한만큼 추후 국내 퍼블리싱 될 가능성이 높아짐.
MU IP 게임의 경우 보통 중국 출시 이후 3~4달 이후 국내에 정식 출시되는 만큼 2~3분기 국내에 정식 출시될 것으로 전망.
메인 게임, 전민기적2가 남았다: 텐센트 퍼블리싱 예정인 전민기적2의 출시 일자는 아직 확정되지 않았음. 그러나 CBT와 사전예약 등이 영요대천사와 비슷한 시기에 진행되었다는 점을 감안하면 정식 출시까지 얼마 남지 않은 것으로 판단됨. 영요대천사의 고무적인 성과가 중국에서 MU IP의 높은 인기를 증명한 만큼, 전민기적2의 흥행 가능성은 여전히 매우 높음.
지속적인 신작 출시와 지역 확장 기대: R2M과 아크엔젤의 국내 매출은 점진적인 하락 추세에 있으나, 하반기 R2M(대만 및 서구권)과 뮤 아크엔젤(동남아 및 서구권)의 글로벌 출시가 예정되어 있어 매출 반등이 예상됨.
또한 중국에서 지속적으로 신규 MU IP 라이선스 계약도 체결하고 있으며, 수 종의 신규 RPG 게임들도 개발 중인 만큼 전민기적2 출시 이후에도 지속적인 성장이 가능할 전망. 지속적인 MU IP의 확장성과 경쟁사 대비 낮은 밸류에이션을 감안하여 기존 BUY 투자의견과 목표주가 65,000원(21년 예상 EPS에 목표 P/E 16.7배 적용)를 유지함.
삼성 오동환
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