[이지웰] 위탁복지 신규 고객 유입지속, 온라인 거래액 비중 33% 증가 예상!

[ ★ 여의도 증권가 직딩녀가 매일 알려주는 오늘의 핫이슈 종목 이야기 ★ ]

이지웰 090850

 

 

* 높은 기저에도 불구하고 y-y, q-q로 견조한 매출 성장 이어간 3분기 

 

* 지속되는 신규 수주에 더하여 1) 온라인 결제액 비중 확대, 2) 개인 추가 결제액 증가, 3) 지역화폐 온라인몰은 덤 

 

* 투자의견 Buy 유지, 목표주가 11.8% 상향 

 

 

WHAT’S THE STORY

 

견조한 성장세 이어진 3분기: 매출은 y-y 14.5% 증가한 227억원으로 컨센서스와 당사 추정치에 부합. 위탁복지를 담당하는 이지웰 부문은 2분기 높았던 기저효과에도 불구하고 q-q 8.2%, y-y 12.8%로 매출이 성장하며 견조한 성장세 구현.

COVID-19으로 2Q20 대면 상담에 어려움이 있었던 이지웰니스 부문의 매출은 q-q 42.1%, y-y 26.2% 증가하며 우려를 해소. 다만, 영업이익률이 당사 추정치를 2.6%pts 하회하며 영업이익은 y-y 6.4% 성장에 그침. 3분기는 이지웰 부문의 매출 비수기이면서, 매출원가율이 높은 상품권 매출 비중이 커 영업이익률 가장 낮은 분기. 당사 예상보다 상품권 매출 비중이 더 늘어난 것이 하회의 원인.

구조적 성장과 내년이 기대되는 모멘텀: COVID-19에도 불구하고, 이지웰의 위탁복지 신규 고객 유입 지속. 대면 상담 서비스를 제공하는 이지웰니스도 롯데캐피탈, 코오롱 등 신규 수주 건 다수 보유.

이지웰의 매출로 인식되는 온라인 거래액 비중도 2019년 31%에서 올해 연말 기준으로 33%까지 증가 예상. 모든 상품이 NAVER 최저가 이하로 판매되도록 하는 가격정책 도입으로 복지포인트 제외한 개인 추가 결제액이 (3Q20 누적) 전년대비 두 자릿수 성장율로 빠르게 증가 중. 여기에 더하여, 4분기 개설된 대전, 울산의 지역화폐 온라인몰의 성과도 내년부터는 본격화될 것으로 기대.

 

투자의견 Buy 유지, 목표주가 11.8% 상향: 당사의 주가를 눌러오던 CB 물량이 모두 전환되며 해소. 최근 최대주주 지분 매각이 추진 중으로 특수관계인 지분 26.91%가 매각 대상될 것으로 당사 추정. 현대백화점 그룹 계열사인 현대드림투어, 녹십자 등 다수의 후보자가 인수에 적극적인 것으로 파악.

시장은 매각 이슈를 최대주주 리스크 해소로 받아들이며, 추후 매수 대상에 따라 온라인몰에 상품 소싱력 강화 등 시너지도 기대할 수 있음. 탄탄한 비즈니스 모델과 긍정적 수급 상황 반영하여 투자의견 Buy 유지하고, 목표주가 11.8% 상향한 13,300원 제시. (기존 적용 목표 P/E 26.1배, 12개월 forward EPS 507원 적용)

 

삼성 이준용

 

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