[SBS] 3배가 넘는 주가 상승 여력!

[ ★ 여의도 증권가 직딩녀가 매일 알려주는 오늘의 핫이슈 종목 이야기 ★ ]

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3Q20 별도 영업이익은 253억원(흑자전환 YoY) 기록

 

3Q20 별도 매출액은 1,782억원(+8.1% YoY, 이하 YoY), 영업이익은 253억원(흑자전환)을 기록했다. 상상을 초월하는 어닝 서프라이즈다. 비수기 사상 최대 이익이라고 봐도 무방하다. 연결 기준 영업이익은 무려 353억원(+876%)에 육박했다.

모든 핵심 지표들이 완벽했다. 사업 수익은 26.4% 증가한 969억원을 기록했다. VOD(주문형비디오) 판매량 증가는 물론 유튜브 수익이 117억원(전년 43억원)까지 증가했 다. TV 광고는 코로나19 여파에도 7.4% 감소에 그쳤다.

 

비용 효율화 노력도 지속됐다. 효율성 높은 예능 덕분에 개별제작비는 9% 가까이 감소한 1,204억원을 기록했다.

영업외단에서는 1,200억원 이상의 손실이 발생했다. 2024년까지 계약되어 있는 글로벌 이벤트 중계권료 선급금에 대한 비용을 미리 반영했다. 과거가 아닌 미래에 있을 행사에 대한 비용을 미리 처리했다는 부분에서 타 콘텐츠 사업자 들의 평가손실 처리와는 큰 차이가 있다. 향후 4년간 매년 평균 250 억원 이상의 비용 절감 효과를 영업단에서 기대 가능하다.

 

2020년과 2021년 영업이익 각각 682%, 32% 증가

 

코로나19를 무색케하는 실적이 창출되고 있다. 4Q20 별도 영업이익은 역기저효과(4Q19 CPS 관련 일회성수익 인식)에도 317억원(+10.4% YoY, 이하 YoY)까지 증가가 예상된다.

미디어/엔터 기업 중 본업에서 가장 많은 이익을 창출하는 사업자가 될 가능성이 높다. 2020년 연간으로는 465억원(+681.9%)의 영업이익 창출이 육박했다. 2021년 연간 영업이익은 별도 기준 612억원(+31.5%)이 기대된다. 광고 회복과 비용 절감 효과가 본격화될 전망이다. 2021년 PER(주가수익비율)은 별도 기준 6배에 불과하다. 20배의 배수 적용이 타당한 사업자다.

 

미디어 Top Pick 관점 유지, 의미가 없는 현재 시가총액

 

미디어 Top Pick 관점을 유지한다. 1) 별도 기준 6배에 불과한 PER, 2) 30%를 상회하는 영업이익 증감률, 3) 50%를 상회하는 전체 매출내 판권 비중을 근거로 지속적인 매수 의견을 제시한다.

지금의 시가 총액은 회사의 펀더멘탈을 전혀 반영하지 못한다.

 

신한 홍세종

 

 

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