[지누스]매수, 매수, 매수우우우우우!!!

[ ★ 여의도 증권가 직딩녀가 매일 알려주는 오늘의 핫이슈 종목 이야기 ★ ]

지누스 013890

 

3Q20 Review

영업이익 시장 기대치 소폭 하회

 

- 연결 기준 매출 2,717억원(+18.8% YoY), 영업이익 345억원(+7.7% YoY) 기록

 

- 코로나19에 따른 물동량 급증으로 미국 내 물류 Capa 부족 및 해상 운임 상승

 

- 이에 따른 물류비 증가 등의 문제 발생

 

- 1) 물류/유통 회사의 대규모 인력 충원 등과 2) 고객사와의 협업 등을 통해 3Q 대비 4Q의 물류 이슈는 크게 해소될 것

 

안 살 이유가 없다

온라인 소비 이전에 따른 지누스의 수혜는 분명

 

- 온라인 수요 급증에 따른 물류 Capa 부족 및 해상 운임 상승은 온라인 침투율이 낮은 미국 내 온라인 소비 이전이 빠르게 이루어지고 있다는 증거

 

- 온라인 매출 비중이 높은 지누스의 중장기적인 수혜

 

- 금일 인도네시아 반덤핑 우려 해소. 지누스 2.6% vs 경쟁사 14~990%

 

- 경쟁사의 높은 관세 부담으로 글로벌 내 지누스의 제조/생산 경쟁력 더욱더 높아질 것

 

투자의견 및 밸류에이션

투자의견 매수, 목표주가 15만원 유지

 

- P/E 20년 16배, 21년 10배 수준

 

- 코로나19에 따른 미국 내 온라인 침투율 본격 상승 전인 19년보다 낮음

 

- 1) 미국 내 본격적인 온라인으로의 소비 이전(온라인 침투율 19년 11% → 2Q20 15.1%)과 2) Stay at home 트렌드 확산 등을 고려 시 분명한 저평가

 

- 금일 인도네시아 반덤핑 우려 해소. 빠른 밸류에이션 회복 예상

 

미래에셋대우 김명주

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투자의견 매수, 목표주가 130,000원 유지

 

- 투자의견 매수, 목표주가 130,000원 유지

 

- 미국 반덤핑 예비판정에 따른 리스크 해소, 온라인 소비 전환에 따른 높은글로벌 매트리스, 퍼니처 시장 성장세

 

- 기업가치 하방 압력으로 작용한 리스크 해소로 주가 반등 가속화 전망3Q20 영업이익 345억원(+8% YoY, +20% QoQ) 기록

 

- 3Q20 매출액 2,717억원(+18.8% YoY, +21% QoQ), 영업이익 345억원 (+7.7% YoY, +20% QoQ) 기록. 시장 컨센서스(매출액 2,728억원, 영업이익 362억원) 부합

 

- 베드룸 퍼니처 매출액 1,472억원(+70.1% YoY) 기록하며 외형 성장 견인

 

- 매트리스, 기타 퍼니처 매출액 각각 1,152억원(-6.4% YoY), 98억원 (+30.6% YoY) 기록

 

- 미국 외 글로벌 매출액 394억원(+273.9% YoY) 기록. 높은 성장세 

 

입증인도네시아 반덤핑 예비판정 관세율 2.61%, 리스크 해소

 

- 미 상무부의 7개국 반덤핑 제소 예비판정 결과 발표. 태국, 베트남, 말레이시아 등 각각 572.56%, 939.9%, 42.92%의 높은 관세율 적용

 

- 반면 인도네시아 관세율 2.61%로 가장 낮은 수준 적용되며 리스크 해소.인도네시아 내 생산 업체는 지누스 외 군소 2~3개 업체 밖에 없음

 

- 우려되었던 반덤핑 이슈는 오히려 동사 사업 확장 기회로 작용 가능.경쟁 국가 내 생산 불가능으로 공급자 우위 전환 가능성 → 수익성 좋은수주 확보로 외형, 이익 동반 확대 기대해 볼만 함

 

- 반덤핑 리스크 해소로 DI(미국 고객사향 직사입) 비중 회복에 따른 물류비감소 효과도 긍정적

 

미국 생산 법인 2021년 2분기 가동 계획

 

- 2021년 상반기 수율 극대화로 연말까지 메모리폼 매트리스 월 10만개Capa 확보 예정. 가파르게 증가하는 수요에 맞춰 내재화율 상승 예상

 

대신 한경래

 

 

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