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[카카오뱅크] 비상장 - 1Q실적 리뷰

예쁜손그녀 2021. 5. 21. 07:49
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[ 여의도 증권가 직딩녀가 매일 알려주는 오늘의 핫이슈 종목 이야기 ★ ]

카카오뱅크 

 

* 카카오뱅크가 152.6% y-y 증가한 467억원의 1Q 당기순이익을 발표.

* 6.4%의 견조한 대출 성장과 NIM 7bp 개선에 따른 이자이익 증가와 수수료이익 증가 폭 확대, 그리고 안정적 비용 관리가 주효.

* 이자이익 중심 실적 개선 예상되는 가운데, 향후 플랫폼으로의 성공적 전환이 관건.

 

WHAT’S THE STORY?

 

1Q 실적 Overview - 이자이익이 실적 개선을 견인: 카카오뱅크가 1Q21 실적을 발표. 당기순이익은 467억원으로 152.6% y-y, 68.1% q-q의 가파른 개선세를 시현. 1) 이자이익이 53.6% y-y 및 10.5% q-q 증가하며 실적 개선에 가장 크게 기여한 가운데, 2) 수수료이익 흑전 y-y, 103.9% q-q 증가와, 3) 안정적인 자산건전성이 이익 성장을 견인한 것으로 판단. 

 

RP제외 기준 대출 성장률 전분기 대비 6.4% - 높은 시장 수요가 성장 견인: 대출은 6.4% q-q, 29.1% y-y 증가한 21.6조원을 기록 (RP제외 기준). 1) 증시 투자 자금 및 2) 전월세 자금 등 개인들의 주택 관련 자금 수요 증가가 성장을 견인. 가계부채 관리 강화로 대출 성장률은 다소 둔화될 여지가 있지만, 가계 대출 수요 감안, 견조한 대출 성장세 지속 전망. 

 

예금 성장률 2.8% - 요구불 예금 중심 질적 성장 지속: 1Q 동사의 예금은 7.9% q-q, 19.0% y-y 늘어난 25.4조원을 기록. 1Q에도 예금 성장의 핵심은 11.3% q-q 증가한 요구불예금. 요구불 예금 비중은 지난 4Q 55.3%대비 1.7%p 높아진 57.0%를 기록. 

 

NIM 7bp 상승 - 조달금리 개선이 핵심: NIM은 1Q 중 7bp의 가파른 개선세를 시현. 이는 1) 요구불 예금 비중 상승에 따른 영향과 더불어 2) 금리 Re-pricing을 통한 조달금리 개선에 기인하는 것으로 판단. 즉, 추가적인 조달 Re-pricing 및 대출금리 스프레드 개선 등 감안 시, NIM 상승은 이어질 것으로 예상. 

 

수수료 이익 흑자 폭 확대 - 규모의 경제 확대 및 다양한 금융상품 판매 수익 증대 주효: 1Q 중 순수수료 이익은 132억원을 기록하며 전분기 대비 흑자 폭이 확대. 규모의 경제 확보에 따른 비용률 개선과 더불어 연계 서비스 통한 수수료 수익 증대가 주효한 것으로 판단. 

 

이자이익 기반 이익 성장세 지속 전망 - 다만 향후 관건은 수수료 수익 창출원의 확보: 카카오뱅크의 올해 연간 당기순이익은 전년대비 99.2% 증가한 2,383억원으로 추정. 이익 개선은 1) 견조한 대출 성장이 올해도 예상되는 가운데, 2) NIM의 전년대비 개선이 이자이익의 증가세에 기여할 것으로 예상되고, 3) 대손비용 및 판관비용률은 안정적으로 유지될 것으로 전망하는 것에 기인. 다만, 향후 관건은 이자이익 증가뿐만 아니라, 지속적인 수수료 수익 창출원 확보 통한 ROA 개선이 될 전망. 

 

상장 기대 상승 - 플랫폼으로 성공적 전환 여부가 관건: 동사 상장 가치에 대한 기대감이 높아지고 있는 가운데, 향후 관건은 은행을 넘어 금융 플랫폼으로서의 전환 성공 여부가 될 전망. 이는 ROA 제고를 통한 수익성의 개선뿐만 아니라, 기존 은행 혹은 인터넷전문은행과의 Valuation 차별화를 위한 관건이 될 것으로 예상. (상세한 IPO가치와 관련된 내용은 21년 4월 5일 발간 "카카오뱅크 4Q20실적: 고성장 지속 - 플랫폼 강화가 관건" 참조)

 

삼성 김재우

 

 

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