[서울반도체] 서울반도체 비중확대 절호의 기회!!

[ ★ 여의도 증권가 직딩녀가 매일 알려주는 오늘의 핫이슈 종목 이야기 ★ ]

서울반도체 046890

 

서울반도체 (046890) 21년 미니LED 성장

 

투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 26,000원 유지

 

- 2020년 4분기 영업이익(연결)은 144억원(3.7% yoy / -43.3% qoq)으로 종전 추정치(153억원), 컨센서스(201억원)를 하회. 그러나 전년대비 비교하면 영업이익 증가는 긍정적으로 평가. 2020년 4분기 영업이익이 예상대비 감소는 1) 원달러 하락 2) 4분기에 재고조정 및 일회성 비용 반영 추정. 매출(연결)은 3,105억원(10.5% yoy / -6.3% qoq)을 기록

 

- 투자의견은 매수(BUY) 및 목표주가 26,000원 유지. 2021년 삼성전자, LG전자의 미니LED TV 판매 확대, 글로벌 TV향 LED 매출 증가가 전체 성장을 견인, 자동차향 매출 증가를 반영, 조명분야에서 가격 하락 둔화로 연결되어 2021년 1분기부터 매출과 이익이전년대비 큰 폭으로 증가 전망

 

2021년 영업이익(906억원)은 52.3% 증가(yoy) 추정

 

- 2021년 1분기 매출(연결)은 3,191억원(31.2% yoy / 2.8% qoq)으로 전년대비 큰 폭의 성장 추정.

2021년 글로벌 TV 시장은 미니 LED TV 판매 시작, 삼성전자와 중국 TV 업체의 전략적인(프리미엄 시장으로 인식) 접근으로 LED 업체에게 가동률 상승 예상. 글로벌TV 시장에서 점유율 1,2위인 삼성전자와 LG전자는 서울반도체 의존도가 확대. 내부적인 LED 사업 축소(삼성전자), 계열사의 LED 사업 중단(LG이노텍)으로 서울반도체와 전략적인 관계가 형성

 

- 서울반도체의 2021년 매출(1.36조원)과 영업이익(906억원)은 각각 17.8%, 52.3%씩 증가추정. 미니 LED향 비중 확대는 자동차향 LED 수요 증가를 포함하여 전체 가동률 상승,LED 평균가격 하락 둔화로 연결되면서 매출, 수익성을 동시에 견인 판단

 

대신 박강호

 

-----------

 

4Q20 Review: 외부 요인으로 수익성 하락

 

서울반도체의 20년 4분기 매출액은 3,105억원(YoY +7%, QoQ -9%), 영업이익은 144억원(YoY +4%, QoQ -43%)을기록했다. 전분기대비 매출액 감소폭대비 영업이익 감소폭이 컸는데, 외부 환경 때문이다.

전분기대비 영업이익률이 3.1%p 하락했는데, 비우호적인 환율이 1%p, 항공 운임비가 1.8%p 영향을 준 것으로 파악된다. 연말 재고조정과 환율을 감안하면 자체 경쟁력 확보한 제품들의 안정적인 공급에 의한 양호한 실적으로 판단된다.

 

2021년 오랜만에 두자릿수 성장이 기대

 

서울반도체의 2021년 매출액과 영업이익은 각각 전년대비 19%, 64% 증가한 1조 3,727억원, 974억원으로 전망된다. 매출액은 역대 최대 매출액을 갱신하는 것이고, 영업이익은 2017년 최고 영업이익 981억원에 근접할 것으로 추정된다. 

2020년 코로나19로 인해 일부 중국 업체들이 구조조정되었고, 그를 기반으로 서울반도체의 점유율이 확대된바 있다. 이러한 기조 안에서 상반기는 노트북, 모니터, 태블릿 등의 매출 호조가 이어지면서 기저효과를 누릴 것으로 예상된다. 하반기는 미니LED의 매출 가세로 유의미한 외형성장이 있을 것으로 기대된다.

 

외형 성장 구간에서 밸류에이션 할증 경험

 

서울반도체에 대한 투자의견 ‘BUY’를 유지하고, 목표주 가를 28,000원으로 상향한다. 2017년 전년대비 유의미한 증익시현으로 기록했던 PBR밴드 최상단 2.7배와 평균 PBR 1.8배의 중간값인 2.2배를 적용해 목표가를 산출했다. 2021 년 연간 매출액과 영업이익을 기존 추정치 대비 각각 2%, 21% 상향했다. 2021년은 4년만에 두자릿수 성장률을 시현 하며 최대 매출액을 기록할 전망이다.

서울반도체는 과거에도 외형성장이 두드러지며 증익하는 해에는 평소에도 높은 밸류에이션이 한층 더 할증된 경험이 많다. 중국의 구조조정과 미중 무역전쟁, 특허 승소 등으로 점유율이 확대된 구간 에서 미니LED라는 성장 모멘터까지 확보했다. 오랜만에 밸류에이션이 할증될 수 있는 여건이 마련되었다는 판단이다. 서울반도체에 대한 비중확대를 할 수 있는 절호의 기회라 판단된다.

 

하나 김록호

 

삼성 레이저 프린터 SL-C513W 와 SL-C433W 의 차이점을 알려드려요

 

오늘의 쿠팡 특가는? 매일 달라집니다. 

확인 해보시는건, 제가 아닌 여러분의 삶에 도움이 됩니다. 

 

-  구독은 여의도직딩녀를 춤추게 합니다 ♥  -

구독하시면, 매일 이른 아침 증권가 속보를 알람으로

받아 바로 확인 할 수 있어요 ^^

구독하기 버튼은 저쪼아래 ▼

 

 

파트너스활동으로 일부 활동수수료를 제공 받을 수 있습니다.