[엔씨소프트] 블레이드&소울2, 진서연이다!

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엔씨소프트 036570

 

‘블레이드&소울2’가 출시되면, 국내 모바일 게임 앱스토어 순위 1~3위를 엔씨소프트의 게임이 차지할 것으로 기대. 누구보다 한국 MMORPG 시장을 잘 알고 있는 동사의 차기작에 대한 성과는 기대해도 좋을 것

 

▶ 블레이드&소울2, 4월에 만날 수 있을 것

 

- 엔씨소프트에 대한 투자의견 Buy 및 목표주가 1,400,000원, 게임 업종 Top-pick을 유지. 2021년 국내 최대 기대작인 ‘블레이드&소울2’가 2월 9일 예약가입 시작과 4월 중 출시를 예상하며, 이에 따른 기대감 상승과 성공시 큰 폭의 실적 성장이 기대됨

 

- ‘블레이드&소울2’는 전작인 ‘리니지M’, ‘리니지2M’과는 또 다른 매력을 보여줄 것으로 기대. 정통 Hardcore MMORPG(다중접속역할수행게임)를 지향했던 리니지 시리즈보다는 덜 Hardcore하고, 젊은 20~30대 층을 겨냥하여 트렌디한 스타일을 추구하며, 동양풍의 무협 장르, 모바일 유저를 겨냥하여 만든 게임이라는 점에서 리니지와는 차별화되어 범용적인 MMORPG로 자리잡을 수 있을 것으로 판단

 

- 일반적으로 70~80일 정도 소요되는 예약가입 기간을 고려하면 4월 중에는 ‘블레이드&소울2’ 출시가 예상됨. 출시 이후 동사의 게임 3종 모두가 국내 앱스토어 매출 순위 1~3위를 기록할 것으로 기대하며, 이에 따른 실적 성장과 주가 상승 전망. 2021년 매출액 3.16조원(+31.0% y-y), 영업이익 1.26조원(+53.0% y-y)으로 2020년에 이어 큰 폭의 성장 전망

 

▶ 기대치를 소폭 하회하는 4분기 실적

 

- 엔씨소프트의 4분기 실적은 매출액 5,613억원(+5.2% y-y, -4.1% q-q), 영업이익 1,567억원(+11.0% y-y, -28.0% q-q)으로 영업이익은 기존 추정치 1,640억원 및 시장 컨센서스 1,672억원 대비 부진. 다만, ‘리니지M’의 매출이 견조하게 유지되고 있는 가운데, ‘리니지2M’과 ‘아이온’의 매출 회복은 엔씨소프트가 게임 Lifecycle 관리 능력이 뛰어남을 보여줌

 

* 주: ‘진서연’은 블레이드&소울의 주요 캐릭터 중 하나임. 원작인 ‘블레이드&소울’에서 유저가 속한 홍문파의 사부 홍석근을 죽인 캐릭터로 블레이드&소울의 스토리의 시작을 알리는 캐릭터

 

NH 안재민

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엔씨소프트 (036570/매수) 블소2 출시 선반영 구간 진입

 

 

 

예상보다 지출이 많았던 4분기

4분기 매출액 예상치 상회, 영업이익 하회

 

- 4분기 매출액과 영업이익는 전년대비 각각 5%, 11% 증가한 5,613억원, 1,567억원

 

- 매출액은 당사 전망치를 상회하고 영업이익은 하회한 것으로 트릭스터M, 유니버스 등 신규 서비스와 게임 마케팅 비용 지출이 예상보다 컸던 것에 기인

 

- 3주년 이벤트 효과가 반감한 리니지M 일평균 매출액은 3분기 27억원에서 4분기 24억원으로 감소, 11월 1주년 이벤트가 있었던 리니지2M은 16억원에서 19억원으로 증가, 기대보다 안정적인 모바일게임 매출 흐름이 이어짐

 

 

2월 9일 블소2 사전 예약과 쇼케이스

아이온2, 블소2 해외, TL 도 2021년 출시 예정

 

- 1분기 상용화 예정인 트릭스터M과 야구게임 H3에 이어 MMORPG 대작 블소2가 2월 9일부터 사전 예약 시작

 

- 리니지2M 대만과 일본도 1월부터 사전 예약이 동시에 진행 중

 

- 블소2 해외와 아이온2, PC게임 TL이 2021년에 대기 중인 신작 모멘텀

 

- 이외에도 여러 추가 신작을 소개하는 이벤트가 연내에 있을 것으로 기대

 

 

글로벌 1위 MMORPG IP를 보유한 게임 개발사

2021년은 실적 전망의 변화가 많은 시점, 블소2 기대감 본격화 전망

 

- 블소2 해외, 리니지2M 일본을 2021년 실적 전망치에 새롭게 반영, 2021년 매출액 추정치는 기존대비 8.2% 상승

 

- 다수의 신작 출시를 고려하려 비용 예상에 보수적인 가정치 대입, 수익 전망은 하향

 

- 2021년부터 다양한 지역으로의 글로벌 진출 그리고 콘솔 등으로 플랫폼 확장을 시도하기 시작, 이러한 시도들의 성과가 실적으로 확인될 전망

 

- 지난 20년간 대작 출시 년도 PER은 30배 중반을 상회, 주가 상승 기대가 높은 시점

 

 

미래에셋대우 김창권

 

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