[유니셈] 비메모리 반도체 장비 매출 비중 15% 상회 전망

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유니셈 036200

 

EPS 변수와 PER 변수가 모두 긍정적이므로 연초 이후 주가 상승

 

유니셈은 반도체 및 디스플레이 장비 중에서 스크러버, 칠러를 공급한다. 전사적으로 반도체 장비 매출 비중이 높다. 주가 수익률은 연초 대비 +60%이다. 2021년 실적 증가(컨센서스 매출 증가율 +17.9% Y/Y: EPS 변수)와 친환경 스크러버 공급에 대한 기대감(ESG 테마: PER 변수) 때문이다.

 

1Q21 매출과 영업이익이 견조할 것으로 전망

 

1Q21 매출과 영업이익은 각각 760억 원, 134억 원으로 컨센서스(매출 738억 원, 영업이익 132억 원)를 무난하게 상회할 것으로 전망된다. 전방 산업에서 삼성전자 평택 생산라인의 DRAM 설비투자와 파운드리 설비투자가 견조했다.

SK하이닉스의 경우, M16향 메모리 반도체 설비투자와 키파운드리향 비메모리 설비 투자가 양호했다. 국내 고객사들의 비메모리 관련 장비 반입 속도가 예상보다 빨랐던 것으로 추정된다.

 

2021년 기점으로 비메모리 반도체 장비 매출 비중 15% 상회 전망

 

2020년까지 유니셈의 비메모리 반도체 장비 매출은 삼성전자를 위주로 발생했다. 그러나 2021년에는 SK하이닉스의 비메모리 반도체 설비투자도 유니셈의 실적에 기여한다. 아울러 유니셈이 비메모리 국내 캡티브 고객사 내에서 반도체 공정의 일부를 대체하는 경우가 늘어나고 있으며, 국내 캡티브 고객사 외에 다른 고객사도 유니셈의 대응 능력에 관해 관심을 가지기 시작한 것으로 추정된다.

2021년 매출 전망치 2,510억 원 중에서 삼성전자 Austin 관련 매출을 포함하지 않더라도, 유니셈의 비메모리 관련 장비 매출은 15% 이상의 비중을 차지할 것으로 전망된다. 반도체 장비 업종에서 비메모리 관련 매출이 증가하는 것은 PER 밸류에이션에 긍정적이다. 원익IPS와 테크윙이 그런 관점 에서 먼저 주목받았다.

유니셈의 2021년 실적 컨센서스 기준 PER이 11.8배인데, 비메모리 장비 매출 비중의 확대(15% 이상)와 전사 영업이익률의 10% 후반 가시성(2021년 컨센서스 기준 17.4%)을 고려하면 여전히 저평가됐다.

 

국내 고객사 영향으로 1Q21 이후의 실적에도 먹거리 풍부

 

SK하이닉스의 실적 발표 컨퍼런스콜에 따르면 반도체 장비의 리드 타임과 셋업 기간을 고려해 2022년 설비투자의 일부를 2021년 하반기에 앞당겨 집행한다. 공정 장비 공급사들의 전반적 수혜가 예상된다.

삼성전자의 경우, 실적 발표 컨퍼런스콜에서 SK하이닉스만큼 자세하게 표현하지 않았지만, 평택(P2)의잔여 공간을 DRAM과 파운드리용 생산라인으로 충분히, 빠르게 채우려는 움직임이 감지된다. 이러한 흐름을 고려하면, 유니셈의 2분기 및 하반기 실적에서 업사이드가 기대된다.

연초 대비 주가 상승률이 60%로 높아 투자자들 입장에서 부담스러울 수있지만, 매번 확인할 때마다 실적 가시성이 점점 강화되는 점은 애널리스트 관점에서 기쁜 소식이다.

 

하나 김경민

 

 

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