[티씨케이] 미국의 반도체 리쇼어링 환경이 티씨케이 주가 상승 견인

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미국의 반도체 리쇼어링 환경이 티씨케이 주가 상승 견인

 

티씨케이는 반도체 식각공정용 실리콘 카바이드 링(Solid SiC ring)을 공급한다. 주요 고객사는 미국의 식각공정용 장비 제조사이다. 3월 7일에 목표 주가를 17만 원에서 20만원으로 상향 조정한 이후, 주가는 179,400원에서 4월 12일기준 191,100원까지 상승했다.

미국의 반도체 리쇼어링 정책, 이에 화답하는 인텔과 TSMC의 대규모 설비증설 발표 등이 미국 반도체 장비 업종 주가의 상승을 견인했고, 미국 반도체 장비 공급사를 고객사로 확보한 티씨케이 주가도 동반 상승했다.

 

1Q 매출 626억 원(+22% Y/Y), 영업이익 234억 원(+28% Y/Y) 전망

 

1분기 실적은 당초에 매출 622억 원, 영업이익 228억 원을 전망했는데, 이를 각각 626억 원, 영업이익 234억 원으로 상향 조정한다. 주력 제품인 실리콘 카바이드 링의 생산, 출하가 견조하다.

1분기를 시작으로 매출과 영업이익이 각각 600억 원, 200억 원 수준을 상회하는 구조가 자리잡을 것으로 전망된다. 티씨케이는 2018년 7월부터 내부 자금으로 공장 신축, 기계장치 및 부대설비 증설 투자를 진행 중인데, 증설 효과가 유의미하게 느껴지는 수준만큼 투자가 전개된 것을 고려해 2021년 매출 추정치를 2,662억 원에서 2,709 억 원으로 상향 조정한다.

실리콘 카바이드 링의 수요가 견조하고, 대량 생산 및 원가 절감 측면에서 티씨케이와 다른 공급사의 격차가 유지되고 있어 향후에도 티씨케이의 증설이 필요한 것으로 판단된다.

 

목표주가를 20만 원에서 24만 원으로 상향 조정

 

티씨케이의 최근 주가가 목표주가(20만 원)에 근접하고 있어 목표주가를 20만 원에서 24만 원으로 상향 조정한다. 2021 년 실적 추정치(매출 2,709억 원, 영업이익 1,024억 원, 순이익 829억 원)만으로는 목표주가를 설명하기 어렵다. 

2022~23년 실적의 평균치(매출 3,516억 원, 영업이익 1,370억 원, 순이익 1,103억 원) 기준으로 순이익에 PER 25배를 적용하면 목표시총 2.8조 원, 목표주가 24만 원이다.

PER은 반도체 식각장비 공급사의 밸류에이션(AMAT 22.4배, Lam Research 25.9배, Tokyo Electron 26.8배)의평균이다. 향후에 바이든 정부의 리쇼어링 정책이 수년간 이어질 것이라는 점을 감안해 티씨케이의 목표주가를 상향 조정한다.

 

하나 김경민

 

 

 

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