[풀무원] 바른먹거리만 따지지 않는다! 변화의 기대 풀무원

[ ★ 여의도 증권가 직딩녀가 매일 알려주는 오늘의 핫이슈 종목 이야기 ★ ]

풀무원 017810

 

* BUY 투자의견과 목표주가 23,000원으로 커버리지를 개시

* 국내 강력한 브랜드파워를 기반으로 한 HMR 카테고리 확장과 만성 적자였던 해외 사업의 구조적인 턴어라운드가 핵심. ESG에 특화된 history는 플러스 알파 요인

 

WHAT’S THE STORY

장기적인 기업 가치 리레이팅의 초입: BUY 투자의견과 목표주가 23,000원으로 커버리지를 개시.

1) 구조적으로 성장하고 있는 국내 HMR (Home Meal Replacement, 가정간편식) 시장에서 메가브랜드를 통한 경쟁업체와의 격차 축소와

2) 제품 믹스 개선 및 채널 확장에 따른 해외사업 턴어라운드에 힘입어 향후 3년간 매출액과 영업이익이 연평균 10.6%, 25.9% 성장할 것으로 전망.

국내, 예전의 두부회사가 아니다: 유기농과 건강한 먹거리에만 초점을 맞추던 동사는 최근 기존의 신선식품 품목군에서 쌓아온 확고한 브랜드 파워를 기반으로 HMR 카테고리로 확장.

장기화되는 코로나19에 따라 간편식 수요가 구조적으로 성장하고 있는 가운데, 시니어층의 부상과 시식의 최소화에 따라 기존 제품, 혹은 브랜드 파워를 갖춘 제품 위주의 선호현상이 나타나고 있는 점은 주목할 포인트.

건강하고 Fresh한 브랜드 이미지와 상품군을 보유한 동사가 수혜를 볼 가능성이 높다고 판단.

해외, 코로나19가 아닌 보다 구조적인 변화: 최근 전세계적으로 대체육을 포함한 식물성 단백질에 대한 관심이 높아지고 있음.

이는 아프리카돼지열병, 코로나19에 따른 일시적인 것이 아닌, 밀레니얼 세대가 소비의 주류로 부상함에 따라 소비의 스펙트럼이 넓어짐에 따른 구조적인 변화. 제품 믹스 개선과 메인스트림 채널 확장에 따른 구조적인 턴어라운드 기대.

착해야 살아남는다: LOHAS (Life Of Health And Sustainability)라는 가치를 바탕으로 바른 먹거리를 지향해 온 동사는 ESG 투자에 적합하다고 판단.

친환경 포장 제품 확대나 동물 복지, 소비자중심경영 인증, 건전한 지배구조를 바탕으로 한국기업지배구조원이 매년 실시하는 ESG 평가에서 3년 연속 A+ 등급을 유지. 지속 가능한 성장을 위해 경쟁사들이 따라올 수 없는 독보적인 경쟁력을 갖추고자 노력하고 있음.

리스크 요인: 당사의 긍정적인 view에 영향을 미칠 가장 큰 리스크 요인은 해외 턴어라운드 시점 지연.

이 경우 실적에서의 downside뿐만이 아니라 목표주가 산정 시 반영하는 할인율이 더욱 커질 것. 국내 경쟁 상황이 예전처럼 다시 심화되는 것 역시 우려 사항.

 

출처 : 삼성 조상훈

 

 

 

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