[SK하이닉스] 시가총액 100조원 돌파가 코앞에!

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SK하이닉스 000660

 

 

SK하이닉스의 4분기 실적은 양호할 것으로 예상됩니다. 메모리 고정가 약세, 원달러 환율 하락 등을 감안하면 선방한 것으로 볼 수 있습니다. 중요한 것은 1분기 메모리 가격 반등이 가시화되고 있다는 점입니다. 이를 선반영하여 주가가 상승하고 있지만, 상승 여력이 여전히 높다고 판단해 목표주가를 상향합니다.

 

4분기 실적은 시장 기대치 상회 예상

 

동사의 4분기 실적은 매출액 7.6조 원, 영업이익 9,540억 원으로 시장 컨센서스를 소폭 상회할 것으로 추정된다. 전분기 대비 디램과 낸드 ASP가 각각 7%, 9% 하락하고, 평균 원달러 환율도 6% 낮아져 동사의 실적에 부담 요인이 되었다. 하지만, 예상보다 강한 수요를 바탕으로 빗그로쓰는 기존 가정치를 크게 상회함에 따라 연말 재고가 정상 수준을 회복한 것은 매우 긍정적이다.

 

2021년 영업이익 기존 대비 16% 상향 조정

 

연초 들어 1분기 메모리 가격 변화는 더욱 긍정적으로 나타나고 있다. 재고가 낮아진 상황에서 대만 정전 사고로 인해 일부 공급 차질까지 빚어질 수 있다는 점 때문에 가격 협상에서 판매자가 유리해졌다.

PC와 모바일 디램 가격은 3%가량의 가격 상승이 확실해 보이는 가운데, 서버 디램은 최소 전분기 수준을 유지할 것으로 기대된다. 낸드 역시 공급 부족이 나타나고 있는 eMMC를 중심으로 가격 인상 소식이 들리고 있어 가격이 안정화되고 있다. 우리는 이런 사실을 바탕으로 올해 연간 디램과 낸드의 ASP 상승률 가정치를 기존 -1%, -20%에서 +4%, -11%로 변경했으며, 이에 따라 연간 영업이익을 16% 상향 조정했다.

 

목표주가 16만 원으로 상향, 투자의견 BUY 유지

 

동사에 대한 목표주가를 16만 원으로 상향한다. 목표주가는 2021년 예상 BPS에 2배를 적용한 것이다. 예상보다 이른 메모리 가격 반등이 동사의 실적과 주가를 견인하고 있다.

여기에 전세계적인 유동성 효과에 힘입어 동종 업체들의 밸류에이션이 높아지고 있음을 감안해야 한다. 목표배수 2배는 전세계 반도체 업종에 비해 전혀 높지 않은 수준이다. 올해보다 내년 메모리 업황이 더 좋을 것이라는 점을 감안하면 당분간 밸류에이션이 높아져도 큰 부담이 없을 것으로 판단한다.

 

한화 이순학

 

 

 

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