[키움증권] 역대 최대 분기 실적 기록! 리포트 모음!

[ ★ 여의도 증권가 직딩녀가 매일 알려주는 오늘의 핫이슈 종목 이야기 ★ ]

키움증권 039490

▶ 브로커리지 실적 강세, PI 손실도 회복

- 동사에 대한 투자의견 Buy 및 목표주가 129,000원 유지. 2분기에 확인된 거래대금 강세 및 압도적인 브로커리지 점유율은 하반기에도 지속될 전망

- 2분기 지배순이익은 2,199억원으로 역대 최고치를 기록했으며, 당사 추정 및 시장 컨센서스 상회. 리테일 부문 호조가 전체 실적 개선을 이끌었으며, 예상보다 양호한 PI, 자회사/펀드 실적 덕분에 기존 전망치 상회

- [리테일] 2분기 브로커리지 수수료 1,199억원(+176.5% y-y)으로 큰 폭 증가. 주식시장 점유율은 1Q20 18.7%에서 2Q20 22%로 증가했으며, 일평균 신규계좌수도 6천계좌 수준 유지. [PI] 2분기 PI 영업수지 +954억원을 기록하면서 1분기 대규모 손실(-1,198억원) 대부분 회복. [IB] IB 수수료는 263억원(-9.1% y-y)으로 부진. 대체투자 및 PF 위축으로 실적 둔화

- 하반기에도 양호한 실적을 이어갈 전망. 물론 젠투펀드 손실 가능성 및 고질적인 PI 수익 변동성은 우려 요인이나, 각종 불확실성에 노출되어 있는 대형사보다는 리스크가 적은 상황. 증권업종 Top Pick을 유지함

 

출처 : NH 정준섭

 

투자의견 BUY 유지, 목표주가 115,000원으로 상향

2분기 연결 이익은 2,199억원으로 당사 추정치 2,065억원과 컨센서스 1,715억원을 상회. 증권 별도 이익은 1,743억원으로 추정치 1,698억원을 소폭 상회.

그러나 순영업수익 구성은 당사 추정치와 크게 차이났는데,

1) 브로커리지가 예상보다 부진했고

2) 운용은 예상보다 호조를 보였기 때문. IB는 추정치 부합. 브로커리지 부진은 마진이 상대적으로 높은 해외 주식이 확대 되었음에도 불구하고 경쟁 심화로 수수료율이 예상보다 빠르게 낮아졌기 때문인 것으로 추정.

반면 운용은 PI와 자회사들이 증시 반등 효과를 크게 입은 것으로 판단. 2분기 서프라이즈를 반영, 목표주가를 기존 110,000원에서 115,000원으로 상향. 투자의견 BUY 유지.

순수수료이익 연결 +89.8% YoY, +10.4% QoQ, 별도 +92.6% YoY, +8.1% QoQ로 추정치를 크게 하회. 이는 위탁매매 수수료가 추정치를 약 31% 하회했기 때문인데, 전체 및 개인 주식시장 점유율이 전분기대비 추가 상승했음에도 불구하고 경쟁 심화로 마진이 빠르게 축소된 것으로 추정.

이자손익 연결 +44.6% YoY, +14.5% QoQ, 별도 +20.5% YoY, +8.5% QoQ로 추정치 상회. 신용공여 잔고가 급증했기 때문인데, 특히 증권은 별도 자본의 104%까지 도달. 자본 대비 신용잔고 비중의 추가 상승 여력은 제한적이라는 판단.

트레이딩 및 상품손익 연결 1,529억원, 별도 1,023억원의 이익으로 추정치를 크게 상회. 예상보다 더 큰 이익이 발생한 것은 1) 증권 PI 자산으로 보유 중인 주식의 이익이 예상보다 더 컸던 것으로 추정되는 가운데 2) 연결 자회사의 운용 실적도 양호했기 때문.

연결 자회사 비증권 자회사 및 기타 연결 대상의 영업이익도 증시 호조로 흑자전환. 이 부분의 실적은 증시에 따라 결정되기 때문에 동사의 high-beta 성격을 강화.

 

출처: 유안타 정태준

 

2Q20 잠정 지배주주 순이익 2,199억원(+2,227.7%), 서프라이즈

2Q20 잠정 영업이익 3,140억원(+2,934.9%, 이하 QoQ), 지배주주 순이익 2, 199억원(+2,227.7%)으로 시장 컨센서스(순이익 1,715억원) 및 당사 추정치 (2,083억원)를 크게 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록했다.

주식시장 호황에 힘입어 수탁수수료가 34.5% 늘어났다. 리테일 세부 내역으로는 국내주식 수수료 5 8.1%, 해외주식 수수료 18.5%, 선물옵션 수수료 71.1% 증가했다.

지난 1분기 코로나 영향 및 주가지수 급락으로 -1,198억원은 기록했던 PI 부문은 당분기 +954억원으로 턴어라운드에 성공했다. IB 부문 영업수지는 309 억원으로 42.2% 축소됐다.

업계 전반적으로 신규 딜이 소수인 점을 감안하면 대부분이 캐리수익으로 구성된 것으로 추정된다. 일회성 요인으로는 4월 HTS 전산 오류 관련 비용 약 50억원, 상여금 약 80억원이 인식됐다. 연결 자회사 손익은 약 200억원 개선됐다.

3Q20F 지배주주 순이익 1,302억원(-40.8% QoQ) 전망

3Q20F 영업이익 1,697억원(-46.0%), 지배주주 순이익 1,302억원(-40.8%)이 예상된다.

PI 부문의 평가이익이 소멸되는 점 감안 시 감익은 불가피하나, 주식시장과 일평균 거래대금이 강세를 유지함에 따라 경상 이익 체력은 지난 2년(약 500~800억원) 대비 높은 수준에서 머무를 전망이다.

 

목표주가 130,000원, 투자의견 ‘매수’ - 업종 Top Pick 유지

목표주가 130,000원, 투자의견 ‘매수’를 유지한다. 일평균 거래대금이 전분기 대비 약 60% 증가, 고객예탁금 46조원으로 사상 최대치 경신 등 주식시장이그 어느 때 보다도 활황인 가운데 개인 브로커리지 M/S는 30%에 육박한다. 지금과 같은 증시 분위기가 지속되는 동안에는 반드시 가져가야하는 종목이다.

 

출처 : 신한 임희연

 

 

 

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